也許鮑勃·查佩克是對的

在花了過去三年的時間爭奪串流媒體訂戶之後，迪士尼最近發現自己不由自主地陷入了與 Netflix 的競爭，看哪家公司能夠產生最多的負面新聞。似乎每週都會有一些新的理由讓產業作家和華爾街分析師對一家三個月前還處於困境的公司進行投資。受到歡呼新年伊始，迪士尼+的獲利好於預期，訂閱用戶大幅成長。但從那以後，一切就開始走下坡了：

➽ 與 Netflix 一樣，迪士尼的股價今年春天也出現了暴跌（儘管幅度不那麼劇烈），引發了有關「原因」的悲觀頭條新聞。魔法消失了”以及該公司如何爭先恐後地“找到一個新的故事來講述” 投資者。自 2 月中旬收盤接近每股​​ 160 美元後，迪士尼股票與市場其他股票一樣一直在穩步下滑，目前徘徊在每股 95 美元左右。

➽ 除了股票困境之外，迪士尼執行長 Bob Chapek 也成為文化批評家的出氣筒。他對佛羅裡達州腐敗的「不要說同性戀」立法的反應遭到了左翼和右翼政治黨派的猛烈抨擊——首先是因為他沒有公開反對該法案，然後又實際上這樣做了。佛羅裡達州州長r 和美國的下一個頂級川普參賽者羅恩·德桑蒂斯以查佩克的逆轉為藉口，試圖取消該州最大、最受歡迎的公司之一。從理論上講，這應該會讓 Chapek 看起來好的自從迪士尼老闆譴責仇視同性戀的法律做了正確的事以來，好萊塢就受到了關注。但由於公司最初的軟弱無力，執行長的信用似乎為零。

➽ 最後，上週，查佩克做出了完全出乎意料的決定立即駁回迪士尼綜合娛樂公司執行長彼得賴斯 (Peter Rice) 派出好萊塢產業的作家（以及新貴產業時事通訊）趕往各自暈倒的沙發上，因為這絕對是恐怖事件。恐怖！——像賴斯這樣的好人會受到如此寒酸的對待。你可能會認為鎮上沒有人無故被解僱，或者高層管理人員以某種方式在他們的領導團隊上打上自己的印記是一些新穎的發展。正如一位同情查佩克困境的業內人士所說，“好萊塢媒體已經決定了他們對他的敘述，他們只是不給他喘息的機會。”

這是一份關於串流媒體業務的通訊，而不是專注於大型企業集團高層上演的肥皂劇式戲劇。對於查佩克是否在管理整個華特迪士尼公司方面做得很好，我的看法是：問問其他人。但串流媒體現在是迪士尼和大多數其他大型媒體公司的核心和靈魂。如果你只看他的投資組合的這一部分，那麼查佩克應該得到比他更多的榮譽——即使是在解僱賴斯方面。

確實，從各方面來看，查佩克對賴斯監督的所有部門的進展都沒有任何問題——基本上是迪士尼的所有電視內容創作，除了 ESPN、星球大戰或漫威之外。相反，根據多份已發表的報告本週我採訪的內部人士表示，查佩克根本不認為賴斯有足夠的團隊合作精神，也不適合查佩克帶領公司發展的方向。 “他不是因故被解僱；他是被解僱的。”他沒有做錯任何事。他只是沒有按照老闆希望的方式完成這項工作，」一位認識參與該劇的許多參與者的業內人士表示。 “這不是一個比所寫的故事更聳人聽聞的故事，但我認為鮑勃只是不喜歡和彼得一起工作。”

這聽起來可能很殘酷，但這也是正在發生的事情一直在電視行業和整個好萊塢。問十幾個人非常有才華的主管在華納媒體探索公司顯示了出口在該公司與 Discovery 合併後的最近幾週。他們甚至連證明自己的機會都沒有；他們只是被認為是多餘的或不適合新團隊......然後被解僱。相比之下，查佩克從他的前任、迪士尼前執行長鮑勃艾格手中繼承了賴斯的職位，他等了整整兩年才在上週採取行動。去年秋天，他甚至與賴斯簽訂了一份新合同，這清楚地表明他不僅僅是為了做出改變而尋求改變。

當然，給賴斯一份昂貴的新合同，然後不到一年後就拋棄他，顯然引發了一個問題：查佩克為什麼不早點採取行動，在這個過程中為迪士尼節省很多錢。 （迪士尼可能需要向賴斯支付其合約的全部價值。）我不假裝知道查佩克如何做出決定，但也許他與賴斯之間的任何問題都需要更多時間才能具體化，或者考慮到更具挑戰性的事情近幾個月來，串流媒體業務已成為主流，查佩克希望立即採取行動，以確保他的電視團隊盡可能順利運作。是的，也可能只是查佩克厭倦了閱讀充斥著謠言的新聞報道，即如果迪士尼董事會對他失去信心，賴斯可能會接替查佩克擔任執行長。這對我來說聽起來很牽強——賴斯確實沒有經​​營公司所需的廣泛的迪士尼經驗——但在好萊塢，沒有人因為小事和不安全感而破產。

但我也認為一些分析情況的人忽略了查佩克計算中的一個非常重要的因素：解僱賴斯不太可能對迪士尼的電視業務造成任何實質損害，而且很可能有助於其運作得更順利。這是因為賴斯已被長期擔任二號人物、受人尊敬的行業老將達納沃爾登 (Dana Walden) 取代。在所有關於賴斯電視部門最近表現如何的報導中，人們忽略的是沃爾登——而不是賴斯——才是大多數電視行業內部人士可能認為這些成功歸功於的高管。

這並不是對賴斯的侮辱，他確實在鎮上也很受尊敬，並且是迪士尼電視業務內部許多人的盟友（特別是直接向賴斯匯報的外匯主管約翰·蘭德格拉夫）。但瓦爾登更參與了公司電視製作業務的轉型和加強。合併 Hulu 和 ABC 的開發和執行團隊整合為一個功能單元？那是瓦爾登湖。她也致力於明確兩個平台的內容品牌，弄清楚哪些類型的節目應該在廣播網絡上首次亮相（家庭喜劇、主流戲劇、“閃亮的地板”競賽節目），這對 Hulu（限量劇、艾美獎誘餌劇）更有意義。儘管最近一些媒體寫給賴斯的情書談到了頂尖人才多麼喜歡與他合作，但他的大部分關係都在電影方面。直到大約十年前，他才開始在電視行業工作，當時他被魯珀特·默多克任命為沃爾登在福克斯的老闆。

相較之下，沃爾登已經在小螢幕鹽礦裡辛勤工作了三十多年，這可以追溯到她擔任《電影》公關代表的日子。星際爭霸戰：下一代，阿森尼奧·霍爾（真的！），以及最終成為福克斯廣播公司的公司。輟學者）、丹尼·斯特朗（昏迷病）和李·丹尼爾斯（奇蹟歲月）帶來了迪士尼電視最近一些最大的成功。這位高層還帶頭讓卡戴珊家族設立他們的 post-E！ Hulu 的項目，導致該串流媒體有史以來最大的無腳本系列節目發布。

鑑於沃爾登已經在迪士尼電視台承擔瞭如此多的責任，讓她成為整個運營的主要負責人是合乎邏輯的——特別是因為她的新角色不一定會增加那她還有更多的事情要做。自從賴斯在 2020 年底失去對內容分發的控制權以來，他的工作中唯一與瓦爾登的工作不重疊的主要領域是 FX 和 ABC 新聞，以及監督負責國家地理和迪士尼品牌娛樂的高管（即迪士尼+上所有非漫威、星際大戰或國家地理頻道的原創作品）。雖然所有這些部門都提供了極其重要的內容，但它們也不需要 Walden 的日常關注。例如，蘭德格拉夫預計將繼續享有他在賴斯領導下多年來所享有的同樣的普遍自治權。

沃爾登在新角色中面臨的真正新挑戰是監督美國廣播公司新聞。廣播新聞部門因不知名員工抱怨公司“訴訟”而洩密和八卦而臭名昭著，因此，在接下來的幾個月裡，我們很有可能會看到有關好萊塢明星沃爾登是否有監督新聞的“經驗」的報道。但值得注意的是，賴斯當時並沒有電視新聞背景。他控制了 ABC 新聞，哥倫比亞廣播公司 (CBS) 首席執行官喬治·奇克斯 (George Cheeks) 或 NBC環球老闆傑夫·謝爾 (Jeff Shell) 也沒有控制。這三個人似乎都很好地處理了額外的監督。事實上，沃爾登似乎不太有興趣干涉美國廣播公司新聞部門的日常工作，或對公司近年來表現良好的部分進行重大變革。最有可能的是，她會盡最大努力確保美國廣播公司新聞部總裁金·戈德溫感到支持，並擁有繼續推動該部門進入串流媒體時代所需的工具。

正如我之前指出的，查佩克在好萊塢的批評者（以及報道該鎮和娛樂業的記者）最近一直直言不諱地表示，他們認為查佩克在管理公司方面表現不佳。迪士尼股東當然不喜歡股價下跌。最近的其他舉動——例如本週印度失去板球權利（更多內容見下文）——最終也可能被視為一個錯誤。懷疑六個月或一年後查佩克是否會像上週賴斯那樣受到衝擊並最終失業，這一點並不牽強。

但即使查佩克在某些領域做得很糟糕，我認為把他上週的行為描述為另一場「災難」或「錯誤」是完全錯誤的。將對電視創意方面最有經驗和營運理解的高管提升到迪士尼通用娛樂公司的最高職位應該被視為贏適用於公司的創意人員和其他主管。達納·沃爾登（Dana Walden）比迪士尼的其他任何人都更了解大眾市場節目的開發、製作和行銷，而且可能比電視領域的其他任何人都更了解，甚至更好。現在，一切都由她說了算。

迪士尼和 Netflix 的另一個共同點是，它們都越來越依賴北美和歐洲以外的市場來推動用戶成長。印度人口遠超 10 億，過去幾年已成為 Disney+ 故事中尤為重要的一部分，佔該平台全球訂閱人數的三分之一以上。如此多的印度觀眾註冊 Disney+ 的一個重要原因是，該平台（以 Disney+Hotstar 的名義進行行銷）包含印度板球超級聯賽的串流媒體報道——或者至少是這樣。

本週早些時候，雖然迪士尼確實就 IPL 的線性電視轉播權達成了協議，但該聯盟的串流媒體轉播權卻被印度電信巨頭 Reliance Jio 和 Paramount+ 所有者 Paramount Global 的合資企業 Viacom18 出價高出。從明年春天開始，這意味著數百萬印度 Disney+ 客戶可能會決定取消訂閱。

流失超過 2,000 萬訂戶一些分析師認為這是可能的；至少，這可能會讓該公司無法實現其既定的到 2024 年秋季擁有 2.4 億全球客戶的目標。安東尼·克魯皮，誰報道體育媒體運動型，說迪士尼為線性版權而不是串流媒體付費對他來說「確實令人頭疼」。 「在印度市場工作的媒體機構人士表示，Disney+ 在印度次大陸的增長——該服務在 2021 年 4 月至 2022 年 4 月期間獲得了 1,490 萬新訂閱者，同比增長 42%——是『建立在板球後面，」他告訴我。 「91% 的印度運動愛好者，即 1.242 億人，都是板球迷。 ……考慮到印度是所有成長的所在，並且代表了最大的註冊量，他們很快就會失去市場。

然而，這個等式還有另一面。正如 Crupi 指出的那樣，迪士尼從 Disney+Hotstar 獲得的每位訂戶平均收入僅為 76 美分，“僅佔北美 D+ 客戶產生的 6.32 美元 ARPU 的 12%”，這就是 Chapek 能夠預先旋轉的原因在上次迪士尼財報電話會議期間，IPL 可能會損失。 「雖然[板球]肯定是一個重要組成部分，但我們正在開發的本地內容確實會減輕影響，」查佩克幾個月前預測道。 “如果我們沒有得到它，我們不會看到業務消失。”

請注意查佩克說商業：由於迪士尼並沒有從印度客戶那裡賺取大量現金，因此即使他們消失，它也不會損失那麼多收入。事實上，本月早些時候，MoffettNathanson 的產業分析師 Michael Nathanson 告訴華爾街日報他支持迪士尼失去對 IPL 轉播權的競標，因為這將使該公司能夠設定更現實的訂閱目標。此外，他指出，“這將表明對財務紀律和資本回報的關注。”