拯救 Cineworld 的戰鬥

電影世界

當 Cineworld 於 9 月根據美國破產法第 11 章申請破產保護時，該放映商在向德克薩斯州法院提交的第一天陳述中大量引用了行業術語。

該文件以“故事板”開始：隨後列出了“演員和工作人員”，包括首席執行官 Mooky Greidinger、副首席執行官 Israel Greidinger 和高級管理團隊。「開幕」詳細介紹了Cineworld 的企業歷史，講述了祖父Moshe 如何透過1930 年以色列Ein Dor 電影院的開業奠定了公司的基礎。影院成為影院屈服，而「行動」列出了 Cineworld 為應對後果而採取的一些措施。

Cineworld 向德州法院提起訴訟的第一步是透過大量借貸為其發展提供資金。該公司負債累累，為收購美國 Regal Cinemas 和英國 Picturehouse 等連鎖影院提供資金，幫助其在 10 個國家積累了 9,000 多個銀幕。截至 2022 年 6 月 30 日，其債務為 52 億美元，不包括租賃負債。

該公司的財務狀況受到新冠疫情的嚴重打擊，影院關閉，主要電影上映推遲，並加速了向串流媒體的轉變。營收從 2019 年的 44 億美元下降至 2021 年的 18 億美元，集團調整後 EBITDA 從 10 億美元下降至 4.55 億美元。這意味著 Cineworld 很快就會耗盡資金來償還債務。

Cineworld 因退出收購加拿大 Cineplex 連鎖店的交易而被法院判決 9.59 億美元（Cineworld 正在上訴），這只會增加該影院的負債。

Cineworld 將今年的混亂歸咎於電影製作和發行的延遲以及 2022 年電影片單的疲弱，導致其流動性危機。當該公司申請破產法第 11 章時，其全球業務的現金不足 400 萬美元。

根據《破產法》第11 章的流程，Cineworld 將嘗試透過將所有權從包括Greidinger 家族（擁有Cineworld 約20% 的股份）在內的股權投資者手中轉移給貸方，有效地減少債務並改善其資產負債表。

貸款人將取得控制權，將債務換成股權。 Cineworld 本身表示，這個過程「將導致集團現有股權大幅稀釋」。

許多向 Cineworld 租賃影院的業主的租金也可能會降低。作為重組過程的一部分，該參展商表示打算與美國房東進行“合作討論”，以改善其租賃條款。

第 11 章流程應該能讓 Cineworld 供應商放心，包括為其提供電影的發行商。第11章是一個高度結構化和開放的流程，旨在重組公司的資產負債表並確保其有足夠的資金來運作。

貸款人決定

Cineworld 有足夠的資金來完成整個過程。該公司進入破產法第 11 章，部分貸方提供了 19.4 億美元的債務人持有資產 (DIP) 融資，以幫助為其營運提供資金，並為其在新冠疫情期間產生的部分債務進行再融資。這意味著 Cineworld 的貸方已經借給了它更多的錢，以確保該公司仍然能夠運作。據了解，DIP 貸款是美國有史以來達成的第五大貸款，這表明了 Cineworld 貸款機構支持該業務的決心。

申請破產法第 11 章的公司還可以享受「自動中止」的待遇，這可以將激進的債權人拒之門外，並防止他們收回貸款或收回財產。這使得 Cineworld 能夠優先向主要供應商、供應商和員工支付報酬。

繼續正常開展日常業務非常符合 Cineworld 及其貸方的利益。「他們希望確保不會損害業務，」一位債務重整專家表示。 “債權人的關鍵是確保他們不會殺雞取卵，無論它下的是金蛋還是銀蛋。”

這位專家補充說：「您試圖對員工和貿易債權人說，『別擔心，這只是一個財務問題 — 我們將繼續向您付款。』」借助 Cineworld 的 DIP 設施，該公司可以立即訪問資金。

從中長期來看，該公司的債權人將希望改善接納情況，從而提高其收入和資產負債表。此時，Cineworld 的貸方將開始尋找退出計劃——可能在三到五年內。